Financier Worldwide Magazine
شماره نوامبر ۲۰۲۱
وضعیت نرمال جدید یا new normal state حالتی است که اقتصاد، جامعه و افراد پس از یک بحران در آن مستقر می شوند،و زمانی است که این وضعیت با وضعیتی که قبل از شروع بحران حاکم بود متفاوت است. این اصطلاح در رابطه با جنگ جهانی اول، حملات ۱۱ سپتامبر، بحران مالی ۲۰۰۷-۲۰۰۸، پیامدهای رکود جهانی ۲۰۰۸-۲۰۱۲، همه گیری COVID-19 و رویدادهای دیگر به کار رفته است.
در طول همهگیری کووید-۱۹، اصطلاح نرمال جدید به طور فزایندهای برای اشاره به تغییرات رفتار انسان در طول یا پس از همهگیری کرونا استفاده میشود.
علیرغم نااطمینانی اقتصادی گسترده ناشی از کووید-۱۹، سال ۲۰۲۱ شاهد یک جهش عمده در فعالیت ادغام جهانی بوده است و برخی حتی این گسترش را به عنوان هفتمین “موج M&A” بزرگ توصیف می کنند.
قطعا افزایش فعالیت معاملاتی قابل توجه بوده است. بر اساس “گزارش جهانی و منطقه ای M&A 1Q21” Mergermarket، فعالیت جهانی در سه ماهه اول سال ۲۰۲۱ به ۱.۱۶ تریلیون دلار در معاملات رسید که آن را به “فعال ترین افتتاحیه سالانه” در تاریخ تبدیل کرد.
مارک دراسکوف، هماهنگکننده محتوای مبتنی بر داده ها برای آمریکای شمالی در Mergermarket، اظهار میدارد: «فعالیتهای جهانی M&A با حرکت به جلو در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۰به عملکرد قوی در سه ماهه اول تبدیل شد. در حالی که بسیاری از موضوعات به سال ۲۰۲۱ رسیدند، مانند تسلط بخش فناوری و تداوم قدرت سهام خصوصی، برخی تغییرات قابل توجه از نظر اندازه معاملات و تمرکز جغرافیایی معاملات رخ داد.
با کنکاش در داده ها می بینیم، ایالات متحده در سه ماهه اول ۲۰۲۱ به بالاترین سهم بازار خود در ۱۴ سال گذشته رسیده و ۵۴.۴ درصد از ارزش معاملات جهانی (از ۴۸ درصد افزایش) در سه ماهه چهارم ۲۰۲۰ را به خود اختصاص داد. حداقل ۱۵۹۵ معامله به ارزش ۵۶۳ میلیارد دلار در سه ماهه اول ثبت شد که اندکی افزایش داشت. این ارزش نسبت به سه ماهه قبل (۱۷۰۸ معامله به ارزش ۵۵۴ میلیارد دلار در سه ماهه چهارم). بزرگترین معامله در ایالات متحده، خرید ۳۱ میلیارد دلاری شرکت GE Capital Aviation Services توسط AerCap Holdings NV بود.
فعالیت M&A اروپا نیز قوی بوده است و در مجموع ۲۹۱.۳ میلیارد دلار برای شرکت های اروپایی در سه ماهه اول ۲۱ هزینه شده است. این نشان دهنده افزایش ۵۱.۴ درصدی ارزش نسبت به دوره مشابه در سال ۲۰۲۰ است. بزرگترین معامله در اروپا تا کنون در سال جاری باعث شد که National Grid شرکت آب و برق Western Power Distribution مستقر در بریتانیا را از PPL Corporation در معامله ای به ارزش ۱۹.۸ میلیارد دلار خریداری کند.
سایر حوزههای این قلمرو مانند آسیا-اقیانوسیه، آمریکای لاتین و خاورمیانه و آفریقا نیز به ترتیب با ۱۶۳ میلیارد دلار در ۸۶۱ معامله (به استثنای ژاپن)، ۲۶.۹ میلیارد دلار در ۱۵۳ معامله و ۳۲.۷ میلیارد دلار در ۱۱۰ معامله، ارزش و حجم معاملات قابل توجهی داشتند. .
«در پرتو این «وضعیت نرمال جدید»، شرکتها به دنبال تغییر موقعیت کسبوکار خود هستند – هم از طریق واگذاری بخشهای غیر اصلی و هم با دستیابی به قابلیتهای جدید، فعالیتهای معاملاتی را هدایت میکنند.»
مکسول جانستون، رئیس M&A در گروه Apex میافزاید: «حجم رکورد M&A که در نیمه اول سال ۲۰۲۱ مشاهده شد، ناشی از شرایط اقتصاد کلان بسیار حمایتکننده، یعنی هزینههای پایینتر سرمایه ارائه شده توسط محیط با نرخ بهره پایین بوده است». این به خریداران این امکان را میدهد که بدهی خالص را به طور موثر افزایش دهند و از مقدار قابل توجهی «پودر خشک» که توسط سهام خصوصی و بازارهای جایگزین برای خرید استفاده میشود، حمایت شوند.»
پودر خشک یک اصطلاح عامیانه است که به اوراق بهادار قابل عرضه در بازار اشاره می کند که دارای نقدینگی بالایی هستند و شبیه به پول نقد هستند. پودر خشک همچنین می تواند به ذخایر نقدی اشاره کند که توسط یک شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر یا فرد برای پوشش تعهدات آتی، خرید دارایی ها یا خریدهای ممکن نگهداری می شود.
انطباق با شرایط”نرمال جدید”
در حالی که فعالیت M&A در سال ۲۰۲۰ به دلیل تأثیرات شدید بخش ناشی از ویروس کرونا (COVID-19) به وضوح محدود شد، تأثیر این بیماری همه گیر در سال ۲۰۲۱ بسیار کمتر دیده شده است، با معاملات فرامرزی به ویژه رکورد ۵۱۶.۶ میلیارد دلار را به همراه داشته است. (سه ماه اول ۲۰۲۱)
آقای جانستون خاطرنشان میکند: «عدم قطعیت سال گذشته منجر به وقفه در حجم تراکنشها شد، اما همانطور که یاد میگیریم با همهگیری جهانی جاری، از جمله سفرهای تجاری محدود، زندگی کنیم، بسیاری از این معاملات احیا شدهاند. معاملاتی که در سال ۲۰۲۰ به تعویق افتاد اکنون به بازار بازگشته اند که منجر به تراکم فعالیت و افزایش حجم شده است.
او ادامه میدهد: «در حالی که صنایعی مانند هتلداری، سیاحتی بهشدت تحت تأثیر این همهگیری قرار گرفتهاند، سایر صنایع مانند مراقبتهای بهداشتی، فناوری و خدمات مالی به عنوان بخشهای درآمدزای انعطافپذیر ظاهر شدهاند». «COVID-19 نهایی ترین آزمایش استرس قوی سیاه بود و آن دسته از مشاغلی که زنده ماندند و حتی رشد کردند، با دید قابل مشاهده جریان درآمد بلندمدت، سرمایه جذب می کنند.
علاوه بر این، در پرتو این «نرمال جدید»، شرکتها به دنبال تغییر موقعیت کسبوکار خود هستند – هم از طریق واگذاری بخشهای غیر اصلی و هم با کسب قابلیتهای جدید، فعالیتهای معاملاتی را هدایت میکنند. آقای جانستون میافزاید: «ما شاهد بسیاری از شرکتها و همچنین سرمایهگذاران سهام خصوصی هستیم که به دنبال تنظیم مجدد کسبوکارها و پرتفوی خود هستند تا از بهبود پس از همهگیری سود ببرند و خود را برای رشد آینده قرار دهند.
حفظ رونق
اگرچه برخی از بخشها همچنان در معرض یک خماری همهگیر هستند، بازگشت مجدد فعالیتهای M&A جهانی که در سال ۲۰۲۱ مشاهده شد، قابل توجه نبوده است، و بسیاری گمانهزنی میکنند که رونق فعلی تا چه زمانی ادامه خواهد داشت.
آقای جانستون پیش بینی می کند: “ما انتظار داریم که حجم بالای فعالیت های M&A تا پایان سال ۲۰۲۱ ادامه یابد.” من همچنین انتظار دارم که شاهد «ادغام های بزرگ» یا خریدهای متحول کننده کمتری باشم، به ویژه در بخش خدمات مالی. علاوه بر این، ادغام در نیمه دوم سال ۲۰۲۱ در کنار ادغام دقیق خریدهای انجام شده در نیمه اول سال ادامه خواهد یافت.
با وجود پیشبینیهای مثبت آقای جانستون، به نظر میرسد که” احتیاط” عاقلانه ترین تصمیم سرمایه گذاران باید باشد.
موج هفتم ادغام و تملیک
در ادبیات امور مالی، هر چند مطالب زیادی برای تاریخچه M&A وجود ندارد ولی این احتمال وجود دارد که بسیاری از خطاهایی که در دوره های قبلی رخ داده است دوباره تکرار شوند.درک تاریخ می تواند به ما کمک کند نزدیکی موج جدیدی از M&A را شناسایی کنیم.
درست است که از نظر رشد بازار در دوران پرنوسانتری زندگی میکنیم، اما شرکتها شروع به درک این موضوع کردهاند که این دنیای بیثبات استانداردهای جدید دارد، به هر حال، همیشه جنگها و بحرانهاوجود خواهند داشت و برخی کشورهاو شرکتهای تصاحب گر هم ممکن است به سختی بتوانند بدهیهای خود را تسویه نمایندبگذارند. در چنین محیطی، نمی توان تنها به رشد ارگانیک و کاهش هزینه ها برای ارائه نتایج مالی ثابت تکیه کرد. به نظر می رسد مدیران بار دیگر بر این باورند که خرید برای رشد آسان تر از ایجاد شرکتهای جدید است.